巴基斯坦需要恢复中国投资者对其能源转型的信心

IEEFA和巴中研究所的专家写道，中国和巴基斯坦已宣布升级中巴经济走廊，但由于安全威胁和资金限制等问题，能源投资的前景仍然黯淡。

巴基斯坦能源领域的投资流程复杂。尽管政府努力吸引外资并降低新项目风险，但投资者并不自信。 2024 年 1 月，穆扎法尔加尔的一个 600 兆瓦 (MW) 太阳能项目未能吸引到投标。开发商认为巴基斯坦的高风险状况和政治动荡是导致项目倒闭的主要原因。即使是巴基斯坦长期的地缘战略盟友和能源领域最大的投资者中国也没有表现出兴趣。

2005年至2024年间，中国对巴基斯坦经济投资约680亿美元，其中74%投资于能源领域。 2015年，随着中国国家主席习近平“一带一路”倡议下的重大项目——中巴经济走廊（CPEC）的启动，这项投资达到顶峰。

中巴经济走廊的能源投资组合价值213亿美元，最初优先考虑依赖煤炭的发电项目。发电量增加了13吉瓦（GW），其中8吉瓦来自燃煤发电厂，而太阳能和风能总体仅贡献了1.4吉瓦。

目前，中巴经济走廊进入第二阶段，第一阶段未解决的问题正在阻碍第二阶段的进展。

2021年，习近平主席承诺停止对海外煤炭项目的绿地投资，这被证明是清洁能源增长的一个机会。然而，中国对巴基斯坦的新投资最近遇到了问题。根据我们能源经济与金融分析研究所 (IEEFA) 的分析，自新冠疫情以来，中国在巴基斯坦能源领域的投资仅为 48.6 亿美元。其中，37亿美元已分配给恰希玛核电站，这显然只是该项目的首付款，很明显该项目将随着时间的推移需要进一步的资金投入。

改变中国投资模式

近年来，中国的投资发生了重大转变，重点从巴基斯坦转向中东、撒哈拉以南非洲和东非，这些地区的投资在疫情后已经恢复或超过了疫情前的水平。据《中国全球投资追踪》显示，2021年至2024年间，中国能源投资仅占其全球投资的34%，低于前几年的40-50%。相反，中国优先发展金属和化学工业，尤其是印度尼西亚等国家，这些国家的监管稳定和增值制造政策导致对镍冶炼和电池生产的投资增加。

中国对中东日益增长的兴趣反映了其与海湾国家的深厚经济联系，这些国家正在寻求石油基础设施以外的多元化发展机会。海湾国家对中国在基础设施、技术和可再生能源方面的专业知识表示欢迎。中国认为这些关系对于确保能源资源和扩大“一带一路”影响力至关重要。同样，伊拉克和伊朗也与巴基斯坦一样，获得了中国在港口建设和能源基础设施方面的投资。

相比之下，东南亚利用其丰富的矿产资源和工业雄心来吸引中国资本。印尼对未加工矿物的出口禁令迫使中国企业投资当地的镍冶炼，促进增值制造业，并加强其在全球关键矿物供应链中的作用。各种税收优惠政策、灵活的土地所有权规定以及稳定的经济增长进一步增强了印尼的吸引力。

巴基斯坦试图通过税收优惠等特别经济区来吸引中国投资者，但复杂的问题仍然存在。工业停滞、电力和天然气价格昂贵以及基础设施薄弱阻碍了竞争力。

巴基斯坦投资者担心

安全风险，这是中国在巴投资的一大障碍。 2021年至2024年间，针对在该国工作的中国公民的武装袭击事件有所增加，导致中国公司和外交官呼吁采取更严格的安全措施。这些事件包括2024年10月对卡西姆港发电厂中国人员的袭击。

甚至在暴力袭击增加之前，2017年，巴基斯坦国家电力监管局（Nepra）就征收了高达项目总成本1%的安全附加费，并将额外成本转嫁给消费者。目前，该附加费相当于中巴经济走廊运营组合每年征收的 2.16 亿美元。代价虽然惨重，但仍不足以阻止生命的损失。

外国投资者还抱怨审批程序冗长，监管变化频繁。项目许可需要获得多个不同机构的批准，繁琐的手续会导致延误，阻碍项目进展，进一步打击投资积极性。

巴基斯坦中巴经济走廊发电厂正在积累大量财务欠款，未偿应收账款已达14亿美元。中央电力购买机构（CPPA）在从配电公司收取款项方面面临困难，这影响了流动性并降低了项目发起人的再投资能力。化石燃料发电厂特别容易受到付款延迟的影响。萨希瓦尔燃煤发电厂和卡西姆港电力公司（PQEPC）多次威胁因未付款而关闭。 2023 年 5 月，PQ EPC 向 CPPA 发出正式违约通知，要求其支付 773 亿卢比（2.76 亿美元）的未付款项。到2024年10月，这一数字将达到880亿卢比（3.15亿美元）。

尽管政府定期清理积压的欠款，但巴基斯坦因经济状况疲软和电力分配系统效率低下而产生的结构性问题可能会持续存在，从而阻碍新的投资。

例如，中国三峡集团曾是巴基斯坦最大的清洁能源投资者。其投资组合包括三个风电场（150 兆瓦）和克罗特水电项目（720 兆瓦）。但该集团自 2016 年以来并未进行再投资。相反，其南亚投资部门中国三峡南亚投资有限公司（CSAIL）将注意力转向了埃及和约旦，最近在这两个国家安装了 400 兆瓦的太阳能和风能项目。

尽管 CSAIL 在巴基斯坦有两个水电项目即将启动，即 1,124 兆瓦的科哈拉项目和 640 兆瓦的马哈尔项目，但进展缓慢。科哈拉项目已获得初步批准，但正在等待中国国有出口信用保险公司赛诺秀的批准，该公司将在违约情况下承担投资者的损失。此外，巴基斯坦政府最近决定将这些项目排除在其能源生产规划之外，进一步打击了投资者的热情。

这些监管挑战导致能源领域现有和新的投资前景不明朗，凸显了政策调整的迫切需要。鉴于巴基斯坦目前难以满足其过剩的发电能力，明智的做法是暂时停止对能源领域的投资，转而专注于寻找其他新的财政资源机会。

中巴经济走廊2.0将会是什么样子？

中巴经济走廊第一阶段优先考虑大规模基础设施建设和发电。第二阶段，即中巴经济走廊2.0，旨在通过经济特区促进工业化、农业和技术转让。巴基斯坦可以从中国在清洁能源和电动汽车领域的进步中受益，尤其是在西方市场对中国出口实施贸易限制的情况下。巴基斯坦和中国总统最近在北京会晤，重申了双方致力于进一步推进中巴经济走廊2.0框架下的双边合作以及在核心利益问题上开展合作的承诺。然而，如果巴基斯坦不解决其安全威胁、确保政策稳定并履行其条约义务，它将很难吸引进一步的投资。与监管可预测性和经济稳定性更高的中东和东南亚不同，巴基斯坦必须更加努力地恢复投资者信心。